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欧元区通胀再次出现下滑如果通缩的幽灵确实有可能转化为现实,那么欧洲央行可能不得不走到目前担心的地方2014年1月7日

Special Price 作者:楼阌噩

通胀数据今天将担忧欧洲央行(ECB),其管理委员会将于1月9日举行会议

根据欧盟统计局的初步估计,通货膨胀率已从今年的0.9%降至十一月的0.8%

特别值得关注的是,核心通胀从全部项目指数中剔除能源,食品,酒精和烟草,从0.9%下降到0.7%

这两项指标都低于欧洲央行的通胀目标,低于但接近2%

整体通胀仍然高于10月份近期的0.7%低点

但核心通胀目前处于15年前成立以来欧元区历史最低水平,基于该区域组成的变化(其中11个成员开始)的记录;它与2010年2月的历史最低水平相匹配,数据基于去年的17个成员(拉脱维亚1月1日加入,将货币俱乐部扩大到18个)

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核心通胀的下行走势对欧洲央行可能尤其令人不安

其上个月的预测预计今年的总体通胀平均值为1.1%,低于2013年的1.4%

但它也预测今年核心通胀(不包括能源和食品,但不包括酒精和烟草)为1.3%,高于1.1%

欧洲央行理事会本周四不太可能放松货币政策,因为11月份利率下调

但如果通胀进一步恶化,那么它将不得不考虑采取进一步的,更激进的措施,以防止通货紧缩

如果欧元区变成日本,这将加剧其已经非常痛苦的经济困境,因为在经历长期的双底衰退之后,它正在努力实现有意义的复苏

欧元区许多国家的公共和私人债务压力很大

由于除了指数挂钩债券外,债务债务的名义价值是固定的,通货紧缩的实际负担上升

欧洲央行面临艰难的选择,本周在一篇文章中列出了印刷版

目前其主要贷款利率仅为0.25%,基本上没有常规弹药

它可以把这个比率降到0.1%

但除此之外,它将不得不考虑三个主要选项

其一是加强前瞻性指导政策,即在较长时间内将利率维持在目前或较低的利率水平

它可以通过向银行提供非常长期的资金(多年而不是几个月),如果它进一步降低贷款利率,以固定的低利率提供0.25%或0.1%

与目前版本的适用于所有欧洲央行政策利率的远期指引相一致的另一项政策是,将银行存入其中的资金的负利率设定为实际收取利率

第三个也是最棘手的问题是采取量化宽松政策

对于欧洲央行这样做,它将不得不购买一揽子反映其成员经济权重的政府债券

欧洲央行将不愿意采取任何这些政策

例如,如果银行通过提高贷款利率进行回应,则负面影响可能会适得其反

德国联邦银行会大力反对量化宽松政策,德国央行担心债券购买会模糊货币政策和财政政策

但如果通缩的幽灵确实有可能变成现实,那么欧洲央行可能不得不走到目前担心的地步