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杰克逊LOL美联储尚未认真对待货币改革但经济状况最终会迫使其2016年8月29日

Special Price 作者:穆球

拉里夏天是正确的;今年美联储在杰克逊霍尔举行的研讨会令人失望在会议召开前的几周,联邦公开市场委员会(FOMC)成员公开讨论了他们担心目前的货币框架可能导致美联储未能充分应对未来经济减速的担忧

希望:只要我们发布了一个领导人,让美联储为新方法提供一些建议但是正如萨默斯先生所说,美联储让我们都失望在至少公开言论中,FOMC成员对于美联储工具包或目前的2%通胀目标的弱点更糟糕的是,主席兼副主席珍妮特耶伦和斯坦利菲舍尔利用这一机会告诉市场修改他们对近期加息的预期

几位美联储主席团表示,周期的第二次加息可能会在9月份的会议开始,而耶伦女士估计,即将到来的增长hs已经加强由于FOMC的强硬偏向,货币改革的紧迫性完全不足令人担忧

理论上,美联储成员可能都会接受对新货币框架的需求,并认为目前情况(以及目前的框架)有利于近期加息在目前的经济状况下,然而,鹰派立场暗含着支持改革的论据毫无价值

升级您的收件箱并获得我们的日常调度和编辑选择有很多原因人们可能想调整美联储的工作方式,但最近的改革方案的重点是全球实际利率长期下降与非贬值条件相一致

那就是:大多数大型经济体似乎陷入了低实际利率,即使它们正在接近其潜在增长率时隆隆声低实际利率给中央银行带来头痛,因为它们限制了中央银行家的能力不降低经济的实际政策利率如果中央银行决心保持低通货膨胀率(例如等于或低于2%),那么也会为名义政策利率的上涨设定一个上限

这意味着大型经济体将会发现自己陷入接近零的政策利率 - 刺激经济的空间有限 - 令人难以忍受的高频理想情况下,全球实际利率将停止下跌并回到更“正常”的范围但由于几乎没有迹象表明美联储的最佳选择似乎是切换到一个目标,使其有更多的空间来提高通货膨胀率通货膨胀率更高的目标 - 例如 - 4% - 将是一种选择针对价格水平或名义国内生产总值在美联储成员已经明确了解这种批评和这些建议后,也给美联储产生赶超通货膨胀的空间

但是,美联储成员不仅决定不设定新的目标,他们还坚持在他们的d消灭他们已经掌握的目标美联储鹰派几个月以来一直注意到劳动力市场的力量,并将低通胀视为低能源价格和强劲美元的暂时产物但通货膨胀看起来太低就像一个慢性病患者2012年5月以来美联储首选的措施已低于2%的目标!最新数据显示通胀放缓,7月同比增长08%不出所料,以市场和调查为基础的通胀预期措施一直呈下行趋势即使联邦公开市场委员会似乎也认为低通胀是暂时的联邦公开市场委员会成员在未来几年预期的最高通胀率仅为21%,到2018年底即将到来这实在是太疯狂了美联储可能会争辩说,长期以来一直低于2%的目标,有些超调是合理的它在整个商业周期中平均达到目标它可能会认为超调是有道理的,作为推动通胀预期回升的一种方式它可能会争辩说,由于未能在四年多的时间内达到目标,谨慎要求它暂缓加息,直到通货膨胀率明显上升到2%,但不是!荒谬的是,美联储正在准备提高利率,而通货膨胀率则低于目标,并且减速市场确切知道这种行为将导致何种情况 期货价格显示,到2019年美联储的政策利率将维持在1%以下2019年:复苏开始后整整十年,进入美国历史上最长时期的扩张区域美联储在过去三次经济低迷时期都做出了回应通过降低其政策利率至少500个基点毫无疑问,美联储将进入下一个无法降息甚至100个基点杰克逊霍克之前的讨论明确表示,美联储成员理解所有这些动态他们只是不担心他们他们应该如果你是联邦公开市场委员会的成员,不要关心这种腐败的前景的原因是因为你对非常规工具的可用性充满信心事实上,耶伦女士演讲的主旨是美联储的其他政策在大衰退及其后果中充分表现出来但这太荒谬了,不能认真对待这种复苏虽然长期存在,但远远低于合理的预期经济复苏前四年的就业增长乏善可陈,整体工资增长乏力,就业和劳动力参与率依然低迷

我们也不应期望非传统工具在下一次发挥效力;长期利率现在的下跌空间远远小于2009-10年度,例如美联储在制度上似乎无力应付低利率世界带来的挑战

但低利率世界可能并非如此任何时候都会很快消失因此,在这个低利率的世界里,制度性瘫痪和对非传统工具的依赖似乎注定会导致经济的责任从央行转移回到民选政府

没有时间,如果确实是最好的主意美联储可以在这种环境下提出加息